2004/08/30

【書摘】石油效應

能源危機來臨,該如何投資、如何選股
The OIL factor-Protect yourself and your profit from the coming engery crisis.

油價的話題,最近應該每個財經媒體或是研究報告都會討論,這本書也很會挑時間的選在這個時候應景,其實本書的主旨圍繞著三大論述:一、石油對經濟和股市的巨大壓力;二、石油和天然氣進入長期上升階段;三、通貨膨脹伴隨通貨緊縮。除此之外,本書後面1/3的篇幅大概都在介紹一些油價高漲的時代裡,可以選擇的投資工具,不過很多都是針對美國的商品而談的,對我們不是很合適,僅供參考。以下把本書中,一些我覺得重要的觀點整理出來。

ch1 石油30年1973年起,經濟和股市開始隨著石油起舞,急速上升的油價會導致經濟衰退、停滯型通貨膨脹和股市的下跌,然而油價下跌或微幅的上揚,接能造就繁榮時期。在1990年代的大部分時間,油價從未超過20美元,但從1999年起,當非OPEC國家的石油年產量接近極限,油價便自此維持向上攀升的趨勢。上升的油價,極可能造成未來的經濟絕大部分時間都處於通貨漲漲的狀態。

ch2 令人驚異的石油指標當油價大幅超過一年前的價位,表示未來18個月內,市場風險將高於潛在獲利,當油價穩定,情況就顛倒過來。一旦油價發出負向訊號(油價一年上漲至少80%)就應該對大部分的資產進行通貨緊縮避險,將之轉換成諸如國庫券和債券等金融商品。當油價一年內的漲幅下降到不超過20%,就要快速採取通貨膨脹策略,例如購買能源類股和貴金屬。

ch3 地質學的真相全球石油產量即將到達最高點,雖然仍有非常多的油藏,但開採會越來越困難,越來越昂貴。當地質學的極限造成石油產量達到要下降的最高點,通貨膨脹壓力就開始日益增加。

ch4 油價持續飆升油價可能在2010年上漲到每桶超過100美元,當油價上升,節省能源的努力或許可以暫時壓抑上漲的趨勢,但留意1980年代,油價上漲10餘倍,才使我們認真進行節約能源。

ch5 稅務負擔美國的負債達到大蕭條以來的歷史高點,為國內生產毛額的2.8倍,其中,消費者負債是增加最快的部分。當經濟負債沈重,即使以高通貨膨脹為代價,維持強勁的經濟成長變得非常重要。當通貨膨脹上升,由於提高利率會打擊房價,聯邦準備理事會可能會一籌莫展,因為這個高財務槓桿的經濟,房價下跌會引起毀滅性的向下沈淪,拖累消費者、銀行和企業。

ch6 後石油時代石油供給的缺乏將迫使我們轉向其他能源,從石油過渡到替代能源的時期,節約能源的法律命令將延後發生石油嚴重供需失調的時間點,但有可能誘導我們感覺不到危險而陷入自滿。

ch7 政府支出美國政府支出即將大幅上升,這對發生通貨膨脹造成更大的壓力,由於必須大幅增加國防支出以確保能獲得日漸稀少的油源,以及必須花費大筆預算在替代能源上,所以政府支出不得不跟著大幅增加。當人口逐漸老化,社會福利支出必然維持在很高的水準。

ch8 通貨膨脹在過去的80年,當能源價格的漲幅超過其他商品,通常導致嚴重的通貨膨脹,當實質利率為負時,代表通貨膨脹率高於名目利率,即將錢投入實質利率會產生獲利,為了維持高房價,聯邦準備理事會可能在未來大部分時間裡,維持負的實質利率,而負的實質利率本質上是促進通貨膨脹的因素。

ch9 獲利通貨膨脹的惡化導致股市本益比的下跌。當通貨膨脹率上升,多數公司的實質報酬率下跌,股價將會不振。在通貨膨脹時期,投資人應避免和市場同步的股票,相反的,應選擇那些和通貨膨脹/能源價格同步的類股,特別是房地產。在通貨膨脹時期,不要採取長抱策略,要利用石油指標,在通貨膨脹資產和通貨緊縮資產間進行必要的轉換。


關於OPEC的一些基本的知識,我也在網路上尋找了一下,順便提供大家參考: 於1960/09/14伊朗、伊拉克、沙烏地阿拉伯、科威特、委內瑞拉組成石油輸出國組織OPEC(Organization of Petroleum Exporting Countries),當時每桶原油美金$2,美國國內產量可滿足美國70%的需求。其成立宗旨是維護產油國利益,並維持原油價格及產量水準。其後,陸續加入新的會員國,目前共有11個會員國,約共佔世界石油蘊藏77%及石油產量40%。

石油供給量佔全球比例:
中東 34%
北美 18%俄羅斯 13%
歐洲 7.8%
中國,南美,非洲 under 5%