【講座】升值錢潮下的大投資機會

上禮拜參加了一場由今週刊舉辦的財經講座：「升值錢潮下的大投資機會」。由瑞士信貸第一波士頓董事總經理、首席經濟學家陶冬，與台灣財訊文化事業執行長謝金河、法國巴黎銀行台北執行董事谷月涵等展開對談。

陶冬的知名度或許比不上謝國忠，不過都是屬於語不驚人死不休那一型，謝國忠去年最著名的一句話就是：「亞洲股匯市今年到此為止！」；而陶冬最近的驚人之舉則是：「兩岸三地股市可能在十年後將合一」。當然，這些經濟學家的論點是否正確姑且不論，既然他們斬釘截鐵的提出他們的論述，當然值得我們特別關注。

這場講座是以陶冬為主講人，進行一場約40分鐘的簡報，然後就是主持人跟陶冬以及谷月涵的精彩對談。我大致歸納了一下陶冬的簡報，整理出來跟大家分享。

其實陶冬這次簡報最核心的論述只有一句話：「撤出上海房地產、轉進大陸A股」。

上海的房地產有多熱，雖然我沒能親自參與，不過在財經媒體的報導中可以看到，上海房市的火紅。而投資專家最常提出的建議之一就是：「人多的地方不要去」，陶冬也是如此建議投資人，他認為上海民用住宅的供給大於需求，且價格已經大幅超越實際價值，加上中國政府仍然會藉由宏觀調控來抑制過熱的房地產市場，因此一旦出現反轉的訊息時，可能會造成價格大幅的滑落。陶冬用一個小故事比喻：「有兩個人在山上遇到了一頭熊，其中一人急忙逃命，另一人則是彎腰穿上運動鞋，逃命的那人則跟穿鞋的人說，即使你穿上運動鞋也跑不贏熊，還不趕快逃走。而穿妥運動鞋的人則回答說對方：我只要跑贏你就行了，不需要比熊跑得快」。陶冬的意思就是，等到上海房地產市場明顯反轉的時候，就會出現投資人及建商，出現恐慌性的賣壓，生怕比別人慢了一步，除非你認為你可以跑贏其他人，不然最好別碰。

而大陸A股則是由於過去一年持續的下跌以及整理，已經逐漸浮現投資價值，尤其是一些公用建設的公司，例如高速公路、機場等，只要中國經濟持續成長，這些公用設施的需求就不會減少，而且公有設施還有政府的管制，進入障礙高，因此競爭者相對較少。加上中國政府目前有一些提振A股的措施，加上中國有個世界排名領先的儲蓄率，仍有大量的民間儲蓄為進入股市，陶冬認為只要在這大量的民間儲蓄當中，擠出一點，就可以為A股帶來大量的動能。(這點跟台灣的狀況有點像，也有些分析師認為只要能將勞退基金多榨出一點進入股市，那麼就有相當足夠的量能可以推升，但我個人持保留態度)

至於台股的狀況，陶冬則認為目前，沒有消息就是好消息，比起同為亞洲的日本、南韓，甚至東南亞的印度、泰國，台股今年真的是略遜一籌，不過這也表示現在進入台股是一個相對安全的選擇，所以他才會說出沒有消息就是好消息的論點，最低迷的大概就是今年第三季這段時間，同時陶冬預測央行可能會在接下來的六季當中，採取逐季升息半碼至一碼的幅度，微幅調整利率。此外新台幣的匯率他也認為應該會微幅貶值到33：1附近，如此一來將有利電子產業外銷。

以上就是這次講座中，陶冬主要的一些論點，雖然目前台灣對於投資大陸的限制仍然相當多，但是在今年台股如此難操作的情況下，多瞭解一下外面的世界，也許將來有其他的方式可以直接或間接投資，那麼獲利的機會也許就出現了。