【講座】期貨天王張松允董事長演講內容摘要

上禮拜去正好有機會去聽了一場期貨天王-張松允董事長的演講，把張董事長演講的內容挑選了一些觀念，簡單的做個摘要跟大家分享...

▲外資常在現貨跟期貨之間套利(多以對沖基金為主)，現貨交易成本約千分之六，只要價差在1%上下，就有套利價值
▲突發事件遇到市場劇烈反應時，有機會引發大行情，例如911,SARS
▲除權除息--強勢股的除權除息行情不佳，大盤會受到影響

▲期貨市場OI的變化
ex.三月台股7000點附近，摩台指OI約90000口，未平倉量越大越危險，正價差無法拉高。OI減少，底部越來越接近，逆價差收斂，OI減少，表示看空者越來越少，反彈力量就會加強，一旦反彈以後，OI會增加，發揮助長的效果

▲選擇權
做賣方最大的風險在於，一旦行情來了，會來不及出場，做賣方最重要的就是時間價值
ex.賣價平的選擇權100點，如果跌到20點，通常會認為穩賺，但是一旦遇到行情反轉，則可能一次全部吐回去，甚至倒賠
外資選擇權做的最好，多以買方為主，作為現貨的避險，建議手上的持股若是賺取股息的績優股，又怕遇到利空，可以買賣權來避險，每個月分批買一點，像買保險一樣，買價外兩到三檔的賣權即可
現貨市場減碼時，可以搭配買買權
▲隱含波動率
25%以下可佈局，台指選擇權最低只到過18%，表示付出的權利金較低
▲期貨商品換月份的時候，通常會有一波行情
▲平倉--難在出場點
買在最低點不見得會賺最多，若是賣在最高點才能賺最多
進場的依據在於，當初最決定的原因是什麼，只要吸引你投資的因素在逐漸消失的時候，就是要出場或逐步減碼的時機，如此才能利於不敗之地。記住，是進場的原因消失，而不是價位改變。
▲虧損--最難處理就是賠錢的時候，投資過程中，最大的障礙就是自己，不管在何時，都要保持平常心，不論市場多樂觀或悲觀，都要保持平常心。發生錯誤的時候，最難的就是認賠，認賠要有很大的勇氣。認賠很痛，但是為了保持資金的實力，必須做出取捨。
投資的目的是為了要抱更多的現金，不是越來越多的股票，進入這個市場，要的就是更多的現金。
ex.今天投入100萬進場，一週後檢視是變成105萬還是95萬，虧損到設定的金額，例如85萬，就要執行出場。若投資是錯誤的，要重新做檢討，從錯誤中吸取經驗，賺錢的時候學不到經驗，只有從錯誤中才能學習，慢慢減少錯誤就會獲利。
持股永遠滿檔的人，賠錢的機會很大，要坐到持股的調整，台股適合長期持有的股票不多，多半為景氣循環股，台灣電子股有品牌太少，多為代工，利潤會被品牌廠商牽著走，因此要以波段操作，調整手中持股。

▲珍惜你的每一分錢

▲張松允董事長投資的初期多做短線，持股很少超過三天，但是86年飛彈危機以後，多做波段，常以三個月為主，獲利逾倍。空頭市場股票操作難度高，期貨較無限制。
資金分配--現貨:選擇權:期貨=4:4:2
選擇權不一定做買方或賣方
每天注意重要類股的變化，MSCI成份股每一支股票的財報都要關心，還有國際情勢的變化。